ລະບົບການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງ Federal Reserve (Part II) — ການແນະນໍາຂອງດອກເບ້ຍເກີນສະຫງວນ

ໃນບົດຄວາມທີ່ຜ່ານມາ, ພວກເຮົາໄດ້ທົບທວນຄືນລະບົບແລວທາງອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງ Federal Reserve ກ່ອນເກີດວິກິດການທາງດ້ານການເງິນ 2008 ("ການອະທິບາຍລາຍລະອຽດກ່ຽວກັບລະບົບການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງ Federal Reserve (Part I)"). ໃນເວລານັ້ນ, ເນື່ອງຈາກຈໍາກັດສະຫງວນທະນາຄານທີ່ຖືຢູ່ໃນ Federal Reserve, Fed ໄດ້ນໍາໃຊ້ອັດຕາປ່ອງຢ້ຽມສ່ວນຫຼຸດເປັນຂອບເຂດຈໍາກັດເທິງແລະການດໍາເນີນງານຕະຫຼາດເປີດເພື່ອຄວບຄຸມຂອບເຂດຕ່ໍາ.

ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ພາຍຫຼັງວິກິດການທາງດ້ານການເງິນປີ 2008, ທະນາຄານກາງ Federal Reserve ໄດ້ປະຕິບັດການຜ່ອນຜັນປະລິມານຂະໜາດໃຫຍ່, ເຮັດໃຫ້ສະພາບຄ່ອງໃນຕະຫຼາດເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ ແລະ ເຮັດໃຫ້ລະບົບແລວເສດຖະກິດບໍ່ມີປະສິດທິຜົນ. ເພື່ອແກ້ໄຂສະຖານະການນີ້, Federal Reserve ແນະນໍາຄວາມສົນໃຈໃນ Exເຫຼົ່ານີ້s Reserves (IOER) ໃນປີ 2008 ເປັນຂອບເຂດຈໍາກັດໃຫມ່ສໍາລັບອັດຕາດອກເບ້ຍຕ່ໍາ. ບົດຄວາມນີ້ຈະວິເຄາະການປ່ຽນແປງນະໂຍບາຍນີ້ຢ່າງລະອຽດ ແລະຜົນກະທົບຂອງມັນຕໍ່ລະບົບການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍ.

ການແນະນໍາຄວາມສົນໃຈໃນສະຫງວນສ່ວນເກີນ (IOER)

IOER ຫມາຍເຖິງດອກເບ້ຍທີ່ຈ່າຍໂດຍ Federal Reserve ໃນສ່ວນຂອງຄັງສໍາຮອງຂອງທະນາຄານທີ່ຖືຢູ່ໃນເກີນຂອງສະຫງວນໄວ້ທີ່ຕ້ອງການ. ກ່ອນປີ 2008, Federal Reserve ບໍ່ໄດ້ຈ່າຍດອກເບ້ຍເງິນຝາກທະນາຄານ, ເຮັດໃຫ້ມີຂອບເຂດຈໍາກັດຕ່ໍາທີ່ບໍ່ມີປະສິດຕິຜົນສໍາລັບແລວເສດຖະກິດອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງສະຫະລັດ, ແທນທີ່ຈະອີງໃສ່ການດໍາເນີນງານຂອງຕະຫຼາດເປີດເພື່ອຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ສະພາບຄ່ອງທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນທີ່ເກີດຂື້ນໂດຍວິກິດການທາງດ້ານການເງິນໄດ້ທໍາລາຍປະສິດທິຜົນຂອງການດໍາເນີນງານຕະຫຼາດເປີດ, ເຮັດໃຫ້ອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດຫຼຸດລົງ.

ເພື່ອຕ້ານການນີ້, Federal Reserve ໄດ້ນໍາສະເຫນີ IOER ໃນເດືອນຕຸລາ 2008, ເພື່ອແນໃສ່ຈໍາກັດການຫຼຸດລົງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດໂດຍການຈ່າຍດອກເບ້ຍທະນາຄານ. ເມື່ອອັດຕາດອກເບ້ຍທະນາຄານສາມາດໄດ້ຮັບໃນຕະຫຼາດຫຼຸດລົງຕໍ່າກວ່າ IOER, ພວກເຂົາເຈົ້າມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະຝາກເງິນເກີນຂອງພວກເຂົາຢູ່ໃນ Federal Reserve, ດັ່ງນັ້ນການຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດສູງກວ່າລະດັບ IOER.

ການປ່ຽນແປງຂອງ IOER: ຈາກເຄື່ອງມືຈໍາກັດຕ່ໍາໄປຫາເຄື່ອງມືຈໍາກັດເທິງ

ເຖິງແມ່ນວ່າມາດຕະການນີ້ໃນເບື້ອງຕົ້ນໄດ້ປະສົບຜົນສໍາເລັດໃນການສະກັດກັ້ນການຫຼຸດລົງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍ, ມັນເຫັນໄດ້ຊັດເຈນວ່າສະຖາບັນການເງິນທີ່ບໍ່ແມ່ນທະນາຄານ, ເຊິ່ງຖືເງິນສົດຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍແລະບໍ່ສາມາດນໍາໃຊ້ IOER ໂດຍກົງ, ຍັງສືບຕໍ່ເຮັດໃຫ້ອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດຫຼຸດລົງ, ໃນທີ່ສຸດກໍ່ລະເມີດຊັ້ນ IOER.

ຫນ້າສົນໃຈ, Federal Reserve ຄົ້ນພົບວ່າໃນສະພາບແວດລ້ອມທີ່ມີສະພາບຄ່ອງທີ່ສຸດ, IOER ເລີ່ມເຮັດວຽກເປັນຂອບເຂດຈໍາກັດສູງສຸດສໍາລັບອັດຕາດອກເບ້ຍ. ເມື່ອຕະຫຼາດມີເງິນທຶນ, ແລະຍອດເງິນສະຫງວນຂອງທະນາຄານຢູ່ Federal Reserve ເພີ່ມຂຶ້ນ, ອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດເພີ່ມຂຶ້ນ. ທະນາຄານຈະຖອນເງິນສະຫງວນຈາກ Federal Reserve ແລະໃຫ້ກູ້ຢືມໃນອັດຕາຕະຫຼາດທີ່ສູງຂຶ້ນ, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດຫຼຸດລົງຕໍ່າກວ່າ IOER.

ປະກົດການນີ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າໃນເງື່ອນໄຂຂອງສະພາບຄ່ອງທີ່ອຸດົມສົມບູນ, ພາລະບົດບາດຂອງ IOER ເປັນເຄື່ອງມືຈໍາກັດຕ່ໍາອ່ອນເພຍ, ແຕ່ມັນຖືວ່າບົດບາດຂອງຂອບເຂດຈໍາກັດສູງສຸດສໍາລັບອັດຕາດອກເບ້ຍ. ໃນເດືອນທັນວາ 2008, Federal Reserve ໄດ້ປັບລະດັບເປົ້າຫມາຍຂອງອັດຕາເງິນທຶນຂອງລັດຖະບານກາງເປັນ 0-0.25% ແລະກໍານົດ IOER ຢູ່ໃນຂອບເຂດສູງສຸດຂອງຂອບເຂດນີ້, ຢືນຢັນຕື່ມອີກວ່າຫນ້າທີ່ໃຫມ່ຂອງ IOER ເປັນຂອບເຂດຈໍາກັດເທິງພາຍໃນແລວເສດຖະກິດອັດຕາດອກເບ້ຍ.

ເຫດຜົນຂອງການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍທ່າມກາງສະພາບຄ່ອງ

ໃນຂະນະທີ່ຍອດເງິນສະຫງວນຂອງທະນາຄານຢູ່ໃນ Federal Reserve ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກປະມານ $ 10 ຕື້ກ່ອນປີ 2008 ເປັນ $ 800 ຕື້ໃນຕົ້ນປີ 2009, ແລະເຖິງແມ່ນບັນລຸ 3 ພັນຕື້ໂດລາໃນປີຕໍ່ມາ, ເຫດຜົນຂອງການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍໄດ້ປ່ຽນແປງໂດຍພື້ນຖານ.

ພາຍໃຕ້ລະດັບສະຫງວນປົກກະຕິ, IOER ສາມາດປະຕິບັດເປັນຂອບເຂດຈໍາກັດຕ່ໍາສໍາລັບອັດຕາດອກເບ້ຍ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ໃນສະຖານະການທີ່ມີສະພາບຄ່ອງຂອງຕະຫຼາດຫຼາຍເກີນໄປ, ຜົນກະທົບຂອງ IOER ໃນການສະກັດກັ້ນການຫຼຸດລົງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍໄດ້ຖືກຈໍາກັດ.

ເມື່ອອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດເກີນ IOER, ທະນາຄານຈະຖອນເງິນສະຫງວນຈາກ Federal Reserve ແລະໃຫ້ກູ້ຢືມໃນອັດຕາຕະຫຼາດທີ່ສູງຂຶ້ນ, ເພີ່ມກອງທຶນຕະຫຼາດແລະເຮັດໃຫ້ອັດຕາດອກເບ້ຍຫຼຸດລົງ. ກົນໄກນີ້ຄ່ອຍໆປ່ຽນ IOER ເຂົ້າໄປໃນເຄື່ອງມືຈໍາກັດດ້ານເທິງສໍາລັບອັດຕາດອກເບ້ຍ, ໃນຂະນະທີ່ອັດຕາປ່ອງຢ້ຽມສ່ວນຫຼຸດແບບດັ້ງເດີມສູນເສຍບົດບາດທີ່ເດັ່ນຊັດໃນການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍ.

ຜົນກະທົບຕະຫຼາດຂອງ IOER: ການປຽບທຽບກັບຕະຫຼາດຫມູ

ເພື່ອອະທິບາຍການປ່ຽນແປງນີ້ຢ່າງຈະແຈ້ງ, ພິຈາລະນາການປຽບທຽບກັບ "ຕະຫຼາດຫມູ": ສົມມຸດວ່າໂຮງງານຜະລິດຫມູໄດ້ກໍານົດຂອບເຂດລາຄາສູງສຸດສໍາລັບຊີ້ນຫມູຢູ່ທີ່ 20 ຢວນແລະຄວບຄຸມລາຄາໂດຍຜ່ານການສະຫນອງໃນຕະຫຼາດ. ​ເມື່ອ​ການ​ສະໜອງ​ຕະຫຼາດ​ຫຼາຍ​ເກີນ​ໄປ, ລາຄາ​ຊີ້ນ​ໝູ​ກໍ​ຕົກ, ​ແຕ່​ໂຮງງານ​ຊື້​ຊີ້ນ​ໝູ​ຄືນ​ຈາກ​ຜູ້​ຂາຍ​ບາງ​ຄົນ​ໃນ​ລາຄາ 10 ຢວນ. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ການສະຫນອງໃນຕະຫຼາດຍັງຄົງ overwhelming, ເຮັດໃຫ້ລາຄາສືບຕໍ່ຫຼຸດລົງ, ໃນທີ່ສຸດກໍລະເມີດລະດັບ 10 ຢວນ.

ຕໍ່​ມາ, ລາຄາ​ຊີ້ນ​ໝູ​ໄດ້​ຟື້ນ​ຕົວ, ​ແຕ່​ບໍ່​ວ່າ​ຕະຫຼາດ​ຈະ​ເໜັງ​ຕີງ​ປານ​ໃດ, ລາຄາ​ບໍ່​ເກີນ 10 ຢວນ. ເຫດຜົນ​ແມ່ນ​ເມື່ອ​ລາຄາ​ເກີນ 10 ຢວນ, ຜູ້​ຂາຍ​ຊີ້ນ​ໝູ​ໄດ້​ຖອນ​ຊີ້ນ​ໝູ​ທີ່​ເກັບ​ໄວ້​ໃນ​ເມື່ອ​ກ່ອນ​ອອກ​ຈາກ​ໂຮງງານ​ແລະ​ຂາຍ​ໃນ​ລາຄາ​ທີ່​ສູງ​ຂຶ້ນ, ​ເຮັດ​ໃຫ້​ລາຄາ​ຄົງ​ຕົວ. ນີ້ແມ່ນຄ້າຍຄືກັບບົດບາດຂອງ IOER ໃນຕະຫຼາດການເງິນ: ເມື່ອອັດຕາດອກເບ້ຍຕະຫຼາດເພີ່ມຂຶ້ນເຫນືອ IOER, ທະນາຄານຖອນເງິນສະຫງວນຈາກ Federal Reserve ແລະໃຫ້ກູ້ຢືມໃນອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນ, ໃນທີ່ສຸດການຊຸກຍູ້ອັດຕາດອກເບ້ຍກັບຄືນສູ່ລະດັບ IOER.

ສະຫຼຸບ

ການແນະນໍາຂອງດອກເບ້ຍເກີນສະຫງວນ, ໃນເບື້ອງຕົ້ນມີຈຸດປະສົງເປັນເຄື່ອງມືຈໍາກັດຕ່ໍາພາຍໃນແລວເສດຖະກິດອັດຕາດອກເບ້ຍ, ຄ່ອຍໆສົມມຸດຫນ້າທີ່ຂອງຂອບເຂດຈໍາກັດຂ້າງເທິງທ່າມກາງສະພາບຄ່ອງຂອງຕະຫຼາດຫຼາຍເກີນໄປ. ການປ່ຽນແປງນີ້ບໍ່ພຽງແຕ່ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງຜົນກະທົບອັນເລິກເຊິ່ງຂອງວິກິດການທາງດ້ານການເງິນຕໍ່ນະໂຍບາຍການເງິນເທົ່ານັ້ນ, ແຕ່ຍັງຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການປັບຕົວແລະການປັບຕົວຂອງ Federal Reserve ກັບການຄວບຄຸມອັດຕາດອກເບ້ຍໃນອັດຕາປົກກະຕິໃຫມ່.